近期A股市场整体呈现震荡调整格局，防御性板块逆势走强，科技成长板块则承压显著。Wind数据显示，截至2026年10月29日，近三个月上证指数跌5.53%、深证成指跌21.75%、创业板指数跌31.46%、科创50指数跌35.60%，宽基指数普跌之下，成长风格显著跑输价值风格，市场结构性特征十分突出。
反映到权益类理财上，南财理财通数据显示，截至2026年10月23日，成立满3个月的公募权益类人民币产品共84只，其中仅20只近三个月实现正收益，多达64只净值下跌，即近8成产品近三个月业绩浮亏。
全部产品近三个月净值增长率中位值为-6.27%，平均值为-7.03%。从分布看，净值增长超过5%的产品仅6只，超过10%的仅2只；而在浮亏一端，跌幅超过10%的多达29只，跌幅超过20%的有7只，垫底产品近三个月跌幅达33.63%。
风险指标同样印证了净值端的压力：84只产品的最大回撤中位值为12.09%、平均值13.56%；年化波动率中位值19.25%，最高为38.52%。在净值普遍下行的环境里，卡玛比率中位值跌至-1.98，意味着超过半数产品的阶段性收益已经无法覆盖其承受的最大回撤。
逆势上涨的一方：红利与量化防御策略成避风港行业层面的分化同样鲜明。高股息与科技成长板块之间呈现出明显的跷跷板效应：银行、煤炭等红利板块受避险情绪及防御属性驱动持续走强，成为震荡市中的资金避风港；科技板块虽短期盘面承压，主力资金却出现逆势流入，显示资金对中长期成长逻辑仍在进行激烈博弈。防御与进攻之间的这种拉扯，构成了当前A股市场最主要的交易特征。
权益类理财的业绩分化也与A股板块表现高度同频——城商行、国有大型银行等高股息板块领涨，对应的理财产品也随之受益。
在20只正收益产品中，红利、股息、价值策略占据了绝大多数席位。值得注意的是，“量化+红利”的组合在多只绩优产品中出现，较单纯的指数化跟踪更适应震荡市：通过多因子选股与风险控制模型，在保持权益仓位的同时压低了组合波动。
深度回撤的一方：AI与数字经济主题首当其冲
与市场格局共振，近三个月跌幅处于前列的产品几乎被科技成长主题包揽。跌幅较深的产品多出自华夏理财“天工日开”系列，且清一色指向AI算力、半导体存储、数字经济三条赛道。产品净值的下滑幅度与科创50指数的跌幅较为贴合，本质上是一次典型的贝塔暴露。
进一步看，华夏理财“天工日开”系列共存续49只产品，其中36只近三个月净值收跌，平均净值增长率为-8.3%，平均最大回撤达16.1%。
从产品布局来看，华夏理财以每日开放、挂钩窄基行业指数为重心的权益类产品矩阵，在主题轮动活跃的上涨市中能够快速响应、放大收益；但当市场风格整体切换至防御时，完全跟随指数、缺乏主动减仓空间的被动型产品便会集体承压。换言之，其呈现出的亏损集中度，是产品线结构对单一市场风格的高暴露。
生物制造指数产品近三月领涨，高弹性伴随高波动
以本期绩优产品为例，南财理财通数据显示，华夏理财发行的“华夏理财天工日开理财产品45号（生物制造指数）A”近三个月收益领涨，净值涨幅近18%。
但拉长监测区间来看，截至2026年10月27日，该产品今年以来净值增长率为-7.72%，今年以来最大回撤24.40%、年化波动率28.96%，展现出典型的权益类主题指数产品的高弹性与高波动特征。
截至2026年6月末，产品穿透后权益类投资占比高达76.76%，境外资产占比17.42%，现金及银行存款占比5.82%作为流动性缓冲。细分赛道上，产品深度布局生物制造、合成生物学、CXO（医药研发外包）以及基因科技等前沿领域，前十大重仓资产不仅涵盖合成生物及生物基材料龙头，还配置了创新药产业链与基因测序核心企业，并通过配置部分港股优质生物科技资产，实现了跨市场的多元化主题覆盖，紧密贴合生物制造指数的编制逻辑。
回顾2026年上半年，受医药生物板块整体估值调整及市场情绪影响，该产品上半年净值增长率为-19.71%，二季度收益率为-8.92%，阶段性承压明显。进入下半年，随着市场对生物制造等战略性新兴产业关注度的提升，产品在三季度迎来反弹，近三月收益表现亮眼。然而，由于生物制造及创新药板块受宏观流动性、行业政策及海外市场扰动较大，近一个月产品再次经历快速调整。
科技赛道也有稳健派？
科技赛道也并非全军覆没。南财理财通数据显示，北银理财“夏系列千鸿366天持有期1号（科技领先）理财产品A”近期净值表现稳健，近三个月净值涨幅为1.02%，最大回撤仅0.54%。
作为一只主打“科技领先”主题的权益类产品，它为何能展现出如此极端的低波特征？
从资产配置看，截至三季度末，其穿透后的权益类投资占比虽然达到了77.77%，但前十大持仓却呈现出高度防御的特征。
该产品三季报显示，第一大重仓资产为“国投泰康信托至优选2号集合资金信托计划”，占净资产比例高达79.47%；紧随其后的则是现金及活期存款（占比13.14%）。而在仅占约7%的公募基金持仓中，管理人配置了银行ETF、红利低波ETF等深度价值与高股息品种。
实际上，北银理财这只科技主题产品，把近80%的仓位用于买入了银行优先股，其他股票类资产占比约10%，此外还有10%的高流动性资产。策略上以优先股打底，通过指增、对冲等多策略参与股票市场投资，并择机增减仓位，才使得净值走势在震荡中保持向上趋势。
客观来看，从实际持仓与运作风格判断，该产品已不属于传统意义上的科技成长型产品，产品名称中的“科技领先”与实际持仓结构存在一定偏离，管理人根据市场环境对策略进行了动态调整，并未严格绑定单一科技赛道。
这一案例也为投资者提供了重要的观察视角：筛选主题类理财产品时，不能仅凭产品名称与业绩基准判断风险收益特征。定期穿透季报、半年报观察实际重仓资产与当期运作风格，才能更准确地评估产品的真实风险等级，匹配自身的风险偏好与投资诉求。
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